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A股底在何处:三大原因导致跌跌不休 大盘股将扛旗

发布日期:2010-07-15 04:43:01 点击:108

杨颖桦

6月30日,在上半年最后一个交易日里,沪深股指再度双双跳空下行,沪综指收于2398.37点,下跌1.18%;深成指收于9386.94点,下跌1.28%。虎年上半场的行情以沪指大跌近27%惨淡收官。

从近期宏观数据反映的情况来看,经济增速出现了一定的回落。今年以来,国家采取了一系列紧缩和调结构的政策,如房地产方面的调控政策,以及与之相关在货币政策调控收紧,都使经济增速下滑。

外部经济环境也不容乐观,近期欧洲主权债务危机的不断演化和升级,造成了对整个宏观经济运行的悲观预期,也加重了市场对国内企业出口的担忧,对当前的市场造成了较大的负面影响。

在内忧外患夹击下,股市到底了吗?下半年又有什么行业值得期待?

本报新闻会客厅特别邀请银华基金投资管理部总监王华,渤海证券研究所所长程文卫,银河证券投资公司董事总经理黄劲松进行对话,本次对话主持人为21世纪经济报道财经版主任周斌,机构投资者们将共同诊断下半年行情。

寻找下跌的真实原因

下跌的原因归结为三个方面:第一,投资界对全球宏观经济的运行做出的初步判断是前高后低,上市公司业绩增长基本也是属于前高后低的过程。

第二,从政策层面来讲,上半年政策偏紧,其中包括资金的退出,还有资产价格,尤其是房地产价格的调控,在这种收紧的政策下,大家的预期发生了变化。

第三是资金层面,一方面资金收紧,另一方面大量资金发行,包括中小板,创业板很多的招募,并不是很看好。

周斌:我们看到,现在的经济状况并没有预想中的糟糕,今年一季度上市公司业绩表现不错,可是紧接着A股市场却出现大幅度下跌,A股4月份之后跌幅超过600点,到底是什么原因导致了这样的暴跌?

程文卫:可能是以下几个方面的因素:

第一,目前投资界对全球宏观经济的运行做出的初步判断是前高后低,上市公司业绩增长基本也是属于前高后低的过程。

第二,从政策层面来讲,上半年政策偏紧,其中包括资金的退出,还有资产价格、尤其是房地产价格的调控,在这种收紧的政策下,大家的预期发生了变化。

第三是资金层面,一方面资金收紧,另一方面大量资金发行,包括中小板,创业板很多的招募,并不是很看好。

王华:刚才程总谈到的宏观经济层面上,上市公司的业绩与GDP增速都是呈现从高到低的状态。

在上市公司业绩的层面上,去年底四季度,宏观经济层面呈现持续复苏的良好状态,基于去年年底的情况,投资界预测上市公司业绩相对来说比较乐观,当这种预期被透支之后,股市往下调整的可能性是比较大的。

从政策层面来说,今年不管是中国还是其他国家,都或早或迟面临政策退出的问题,四万亿的刺激计划不可能长期持续,所以在政策逐步退出的过程中,经济增长不太可能出现惊喜的预期。

此外,在市场制度建设层面,我们即将面临A股全流通的全新局面,在全流通的时代,尤其在行情不是特别的好的时候,融资与减持的压力就会让人感觉很明显。

尤其是从去年年底开始,政策对房地产的调控口径开始出现变化,提出要控制资产泡沫。而宏观经济里受房地产行业影响的核心产业特别多,房地产行业所涉及的上下游产业范围很广,这种政策上的调控对宏观经济的影响较大,以上这些因素都导致了今年指数的调整。

黄劲松:从历史规律上看,中国熊市周期应该维持在两年半左右,一般的牛市大概会维持两年。经过2006、2007年大幅度的上涨后,A股市场仅经过2008年的下跌调整是不充分的。虽然现在整个宏观经济的调整能力加强了,过去两年半熊市的周期或者是两年的牛市周期这个时间段会缩短,但是这个过程一定要走的,要用充分的时间来换空间,如果这些时间都不够,股市跌下来就盼望它急速拉升回去,这是违背股市自身运行规律的。

另外,2009年市场上涨很大的因素就是四万亿刺激政策。今年中国经济结构面临调整,这种调整需要时间来完成。把我们的经济结构调整过来,真正符合我们中国的经济规律运转需要时间。在调整的过程当中,当所有的政策取向都不明朗的情况下,只能出现投资者也观望,市场也观望的态势。

周斌:这次下跌的时间点和股指期货推出的时间点非常相近,股指期货对A股的下跌是否有影响?

王华:股指期货应该不会影响市场总体的运行方向。目前的A股市场不是某些资金的力量能够轻易影响的,虽然可能会出现短期的干扰,但就总体而言,大盘还是会维持自身的运行规律。

程文卫:有一个统计规律,从海外市场来看,股市的表现在股指期货推出前的表现会相对好一些,但推出后股市就会出现下跌。

黄劲松:我认为股市在股指期货推出后呈现下跌,是由于市场赶上了政策的真空期,政策影响的力量薄弱,比如大家找不到下跌的理由了,看估值都跌了,那我先跑了,很可能是这样的心理。所以股指期货对股市走向起到了一定影响作用。但这种作用并不是主流的。

王华:真正的影响可能体现在成交量上。当股指期货发展起来后,看空方会在股指期货进行直接操作。

程文卫:现货市场越来越萎缩,股指期货的交易逐步加大,这是一种趋势。

周斌:也就是说,现货市场将会面临边缘化危机,实际上这个问题确实值得大家关注,事实是股指期货在上市第二天就超过了现货标的指数的成交额。 123下一页 >

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